Milano Finanza,
n. 173, 30-8-2008, pag. 20

Il consulente a ostacoli 
di Pierpaolo Albricci 

Direttiva Mifid

La nuova regolamentazione della professione potrebbe entrare in vigore dal 2009. Ma con un'impostazione restrittiva che rischia di chiudere il mercato. E con conflitti d'interesse tra vigilanti e vigilati 

Fra crisi del risparmio gestito e dei mercati azionari, rischi di recessione e tagli alla spesa pubblica, sicuramente la regolamentazione della professione del consulente finanziario non è in cima alla lista delle preoccupazioni dei funzionari del ministro Giulio Tremonti e dei suoi sottosegretari. Il big bang per questa professione era stato annunciato con l'applicazione della Mifid l'1 luglio 2008, ma tutto ora è slittato a San Silvestro. Già il governo precedente aveva mostrato in realtà poche idee e confuse sulla regolamentazione della professione, tentando di limitare con Tommaso Padoa-Schioppa l'accesso alle sole società per azioni ovvero alle sim di consulenza. 
L'art. 67 della Direttiva 2004/39/Ce aveva previsto in realtà per la consulenza indipendente una regolamentazione soft: un'assicurazione RC professionale (persone fisiche) o un capitale sociale minimo di 50.000 euro (persone giuridiche) o una soluzione mista. In Italia finora è prevalso l'approccio hard. Un'impostazione molto restrittiva della normativa (seguita solo dall'Italia) che sembra voglia limitare fortemente l'accesso a questa professione, favorendo tutto sommato lo status quo. Proprio l'opposto di quello che era lo spirito di questa direttiva: aprire il mercato alla concorrenza e a quei soggetti che non operano in conflitto di interessi nel mercato finanziario. 
Accade così che chi ha svolto questa attività fino a oggi come srl, per adeguarsi ora alla nuova normativa (e non perdere l'avviamento) debba diventare una spa, richiedere di diventare sim, dotarsi di collegio sindacale, struttura di compliance, società di revisione, avvocati, consulenti ecc. Costi supplementari stimati dagli addetti ai lavori in 250-300 mila euro annui, giudicati evidentemente sufficienti per scoraggiare i consulenti finanziari più organizzati a seguire questa strada, considerato l'elevato rischio di non raggiungere il punto di pareggio. 
Riguardo alla possibilità di svolgere questa attività come persone fisiche si sta discutendo da oltre un anno sui requisiti necessari. L'unica cosa certa è che, con tanti saluti alle liberalizzazioni e all'abolizione degli ordini professionali, ci si è messi d'accordo sulla creazione di un nuovo albo. Un organismo che dovrà sovrintendere e vigilare sui consulenti finanziari e che sarà costituito in queste settimane dal ministero dell'Economia. E che potrà decidere anche chi esonerare dalla prova valutativa di accesso (sicuramente i promotori e i consulenti con più di due anni di attività dimostrata). Facile comprendere come, su questo sfondo, sotterraneamente ma non troppo si consumino guerre intestine fra i consulenti finanziari cosiddetti indipendenti e le varie associazioni di categoria, alcune in guerra fra loro. Come accertato da MF all'Autorità garante della concorrenza e del mercato presieduta da Antonio Catricalà, è pendente da febbraio (protocollo PS652) una richiesta di sanzione nei confronti di Consultique, società fondata e presieduta da Cesare Armellini, per pubblicità ingannevole. Sotto il marchio Consultique opera la Armellini consulting srl, società che si presenta come espressione del gruppo familiare omonimo, i cui interessi spaziano dall'editoria (L'Arena, Il Giornale di Vicenza, Athesis spa, Brescia Oggi) all'alimentare (il gruppo Pollo Arena è stato venduto nel 1998 dalla sua famiglia all'Arena holding di Dante di Dario) e al turismo (Giramondo Viaggi). Nel mercato della consulenza finanziaria, Consultique si è ritagliata in questi anni un ruolo a tutto campo, offrendo il proprio know how a gruppi editoriali, studi professionali, privati, ma facendo soprattutto della formazione e fornitura di servizi il proprio business per «intraprendere la professione di fee only financial planner». Vendita di master e corsi e poi la richiesta di una fee annuale ai propri associati per accedere alle banche dati e ai servizi informativi e mettere a disposizione il proprio know how. Il business dei consulenti finanziari fee only? Farsi pagare dal risparmiatore una parcella annua (circa l'1-1,5% del capitale amministrato) per sostituire i prodotti venduti dalle banche con Etf e fondi efficienti (un proposito condivisibile ma più facile a dirsi che a farsi, vedendo l'andamento di molti fondi a 5 stelle nell'ultimo anno), «abbattendo tutti i costi superflui che gravano sul patrimonio e suggerendo la corretta pianificazione finanziaria e patrimoniale». 
Una sorta di franchising sul settore della consulenza finanziaria. Con risultati in buona crescita negli ultimi anni, come dimostrano i bilanci della Armellini consulting, che hanno visto nell'ultimo esercizio il fatturato salire a 889 mila euro (+63,4%) e l'utile netto balzare a 252 mila euro dopo anni di perdite. La richiesta di sanzione arriva in un momento molto delicato per Cesare Armellini, che come presidente anche di Nafop (che viene definita «l'associazione nazionale dei consulenti finanziari privi di conflitto di interessi») è anche dato come cavallo sicuro fra i cinque membri che comporranno questo importante organismo. 
L'accusa su cui il garante sta indagando sulla base di segnalazioni pervenute è quella di pratiche commerciali scorrette. Come quella di presentarsi e promuoversi come «l'unica realtà attualmente presente sul mercato italiano esperta nel settore della pianificazione finanziaria del patrimonio che opera in totale assenza di conflitti di interesse», di aver «creato in Italia per primi la figura del consulente finanziario fee only» o di «essere (come Nafop) l'unica associazione che si è battuta in Italia per il corretto recepimento della Mifid». Su diversi forum di borsa si è scatenato in questi mesi un dibattito in particolare sull'intreccio di interessi fra Consultique/Nafop. Ci si chiede se Armellini entrerà a far parte dell'organismo che sovrintenderà all'albo e potrà decidere in parte chi sta dentro e fuori la porta. «Sarebbe come se a Sanremo, nella giuria che deciderà chi sono i cantanti che possono partecipare alla gara finale, nominassero come esperto indipendente il responsabile delle nuove proposte di una multinazionale dell'industria discografica», è la critica che viene mossa da più parti. 
Per esempio oggi può capitare di assistere a un convegno dove Armellini partecipa come presidente di Nafop e, se si contatta poi quest'associazione per chiarimenti, di essere ricontattati dall'ufficio vendite di Consultique che propone di frequentare il master dietro pagamento di 2 mila euro per tre giorni di lezione (invece che 2.900 euro). Addirittura Armellini un anno fa consigliò alle autorità come criterio di selezione dei consulenti doc il possesso della tessera di iscrizione alla stessa Nafop, associazione promossa e fondata dalla sua società (il sito web risulta di proprietà della stessa Armellini & consulting) e i cui iscritti sono in buon numero clienti della stessa Consultique. 
Intanto Consiglio di stato e Consob stanno definendo in attesa della partita ufficiale di questa professione (il 1° gennaio 2009) i requisiti per accedere a questa professione, sentiti i pareri delle varie associazioni di categoria. Formazione permanente per tutti i consulenti finanziari iscritti (l'obbligo di frequentare corsi per almeno 30 ore all'anno) e adempimenti complessi che richiederanno l'obbligo per tutti i consulenti di dotarsi di piattaforme software ad hoc per registrare tutte le operazioni consigliate ai clienti e fornire rendicontazioni idonee. Sarà tanto rumore per nulla?